业市场潜力巨大 IP驱动成关键开元ky棋牌浙商证券：潮玩行

　　中国正处于精神消费时代起点□…★▽▼○，近年有加速趋势▲◁。1）需求端△▲◆：对照美日创意文化产业起点▪○•，中国人均GDP已超1万美元…◆=-○；目前中国泛二次元用户达5亿人■□●☆，Z世代成长为消费主力▷△，治愈/颜值/IP/社交为潮玩产品核心消费动机△◁▪★。2）供给端▲□△=：以《黑神话▼■◇▷-：悟空》为代表的中国优质游戏/动画/小说频出●…◇★…•，国产IP崛起▲•；以泡泡玛特/卡游/布鲁可为代表的优质潮玩产品公司崛起△…，优质产品供给提升★◆…；谷子店开启全国加速开店周期△▲▽。3）潮玩出海开元ky棋牌◁■•▪★，是下一阶段核心…△▼▪。欧美Kidult热潮兴起●…□，东南亚随经济水平提升精神消费需求激发•▼，中国潮玩出海具有产品和供应链优势▼□▷。

　　以上四大梯队的形成由潮玩公司竞争力差异导致…•▷，浙商证券总结-▪，全球潮玩公司竞争力由IP-…▪、品类▽▲、运营三部分构成•◇■◆，IP和品类决定公司天花板□■◁★★•，运营决定公司下限•▪△。认为泡泡玛特具有进入第三梯队的能力■○•……。

　　由商业模式和壁垒差异决定▪□。受不同品类目标人群和均价差异影响▲▼-△★▷；潮玩运营的天花板是塑造IP◇○-，2）市场增速△★▽▪▼●：卡牌手办积木毛绒○…■，景气高▽…•=，外延空间更大○▼-。可通过授权和改编打开更大市场□□▷●▲。IP改编市场规模近6000亿元▷☆◇◆。

　　投资建议认为IP版权方高壁垒开元ky棋牌☆◁●、资源稀缺且延展空间广☆○，IP运营方优选具有自有IP/系统性IP运营能力强/占据优势品类的公司•★□■△开元棋牌定制卡牌，。

　　浙商证券把潮玩商业模式归结为IP和运营两点■●■，形成天秤两端○◁-，不同品类侧重度不同▷□◁。运营能做的差异化空间越小（比如产品工艺和玩法）•=，对IP依赖度越大■△▷☆★，典型如徽章/立牌◁◁，此时○★◇☆□=，IP自有化独家化才能构造绝对壁垒◁•…，如果需要依赖第三方IP▷=●◇业市场潜力巨大 IP驱动成关，规模或二创运营能力是拿到头部IP资源的关键◁○●▽。对于天秤另一端更重视运营的品类-◁•▪★，典型如积木和卡牌☆▼▪•◇，由于玩法独特性和强互动性开元ky棋牌▲••…，运营壁垒更高▼◁□，格局也更容易集中▷▽◆开元棋牌app下载！。

　　哪些品类更优…•▼？1）市场规模•▲=▲■☆：积木手办卡牌毛绒▼…▼◇☆=，其中潮玩近900亿市场△●。IP授权市场规模超1500亿元■■●△-，3）竞争格局=•◆●••：积木卡牌手办毛绒徽章立牌◁□■▲◇，与不同品类在中国发展的成熟度有关◇△▼；中国潮玩行业市场广◆▼▲■■，中国泛娱乐行业24年预计近2万亿市场◇…▷，近5年CAGR近14%☆★，浙商证券发布研究报告称☆◁=•，

　　复盘全球潮玩公司▪▪▽-，浙商证券发现呈四大梯队●◁◇：1）第一梯队迪士尼▪•△◇●键开元ky棋牌浙商证券：潮玩行，构建迪士尼IP宇宙▪◆☆▪☆，布局IP全生态运营△▼▽■☆□；2）第二梯队为乐高和万代南梦宫▽○■◁○，乐高占据积木品类优势■▼，产品运营和制造壁垒深厚-○○▽；万代南梦宫是日本动漫产业共生体▼□◆-，拥有IP全品类运营版图▪•◇◇；3）第三梯队为孩之宝和美泰☆▽，均拥有全球顶尖玩具IP▪■▲，且具有玩具IP内容化能力▼○□○▼■，手握多个全球高价值玩具品牌△▲◆。4）第四梯队为差异化产品公司=▪△□，比如宝可梦☆…●○★，FUNKO▷▷○，泡泡玛特等★•▲△。